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TOP50經銷商營收成長進一步下滑

2023年的「百億美元俱樂部」都是老面孔，排名順序也未發生變化，但除了文曄科技的年營收YoY%增長了4.08%之外，艾睿電子、安富利、大聯大得營收均為負成長。
2023年，艾睿電子的營收降至331.07億美元，YoY%較2022年下跌10.82%，但它仍是全球排名第1且年營收唯一突破300億美元的經銷商，其年營收仍高於疫情爆發前及初期。具體來看，艾睿電子全球元件部門營收254.2億美元，約占公司總營收的77%，YoY%降低11.7%；全球ECS部門營收76.87億美元，約佔總營收的23% ，YoY%降低7.8%。從地理來看，2023年艾睿電子在EMEA地區的表現最好，全球元件部門在該區的營收高達80.75億美元，YoY%增加5.9%，ECS部門的營收為35.27億美元，YoY %增加1.1%。不過，由於美洲和亞太地區的業績不佳，EMEA的成長未能扭轉整體業績的下滑。
艾睿電子評論說，2023年全球元件業務陷入週期性低迷期，這是2022年底電子元件短缺正常化後的結果。全球元件部門在美洲地區的營收下降主要受市場活動減少影響，在亞太地區的銷售額下降主要由大多數垂直市場需求疲軟所致；全球ECS部門在美洲地區的營收下降約14%，原因是IT支出市場環境疲軟導致需求減少，特別是儲存、安全和運算方面的需求減少。該公司也預計，隨著電子元件庫存水位正常化，2024年的市場需求將會改善。
第2-4名依序由安富利、大聯大和文曄科技獲得，其2023年營收分別為256.11億美元、6,718.88億新台幣(216億美元)、5,945.19億新台幣(191.13億美元)。在年營收YoY%方面，除了文曄科技有4.08%的增幅之外，安富利和大聯大分別下降2.73%、13.33%(安富利最新財年截至2024年年中，本榜單引用2023自然年營收數據，對應FY2023Q3至FY2024Q2財季)。

安富利去年的營收YoY%雖降低了2.73%，但其業績表現仍優於2021年。安富利旗下業務部門分為EC(電子元件)部門及Farnell(e絡盟母公司)，2023年EC部門營收238.95億美元，YoY%下跌2.68%，Farnell營收17.14億美元，YoY%下跌1.78% 。以地域來劃分，安富利2023年在EMEA地區的營收達92.66億美元，YoY%增加7.58%，在美洲地區的營收為66億美元左右，YoY%與2022年基本持平，在亞洲地區的營收收跌至96億美元，YoY%跌幅約12%。
大聯大2023年的營收年減13.33%，與安富利的差距拉大至40.11億美元。按地區來劃分，去年大聯大在中國大陸地區的營收為5,084.46億新台幣(YoY%下滑16.47%)，在中國台灣地區的營收為982.39億新台幣(YoY%下滑8.19%)，在其他地區的營收652.03億新台幣(YoY%提升9.52%)。依產品劃分，被動/電磁及連接元件、光學元件的銷售額有成長，其他元件的銷售額均有下跌，如儲存裝置銷售額全年跌幅達33.86%。
文曄科技是TOP4中唯一正成長的經銷商，但因新台幣對美元略有貶值，換算成美元為191.13億，數字低於2022年的192.21億美元，其實2023年的營收比2022年增加了4.08%。去年，文曄科技的ASIC(特定應用積體電路)的銷售額達809.53億新台幣(795.49億新台幣由大中華區貢獻)，YoY%暴增181.98%。

在TOP5- 7經銷商的營收在40 -80億美元之間，第5名的是Macnica Holdings(10,287.18億日元/73.51億美元)、第6名的是中電港(345.04億人民幣/48.96億美元)、第7名的是至上電子(1,521.45億新台幣/48.91億美元)。

Macnica Holdings指出，汽車市場因電子零件供應改善、ADAS和電動化趨勢，單輛汽車的半導體搭載量正在增加，推動了以標準IC為中心的成長；在工業設備市場，由於元件供應改善和來自中國市場的需求減少，各種工業設備進入市場調整階段。此外，通訊基礎設施和PC市場對記憶體的需求大幅下降，但生成式AI相關產品的需求強勁。
中電港2023年的業績雖有下滑，但仍是中國本土第一的經銷商。其2023年營收為345.04億人民幣，較去年同期下降20.32%。中電港指出，2023年業績下跌主要受全球半導體產業陷入低潮、消費終端需求收縮及儲存產品價格持續下跌，以及美元利率高點運作、匯率大幅波動等因素影響。 2023年該公司的記憶體銷售額為88.28億人民幣，YoY%下降45.59%，而處理器的年銷售額有17.21%的增幅。
至上電子旗下子公司包括香港南基、深圳南基、香港芯知己、上海高拓等，我們在2022年度收錄上市公司個體營收數據，在2023年度修正使用上市公司及子公司合併營收數據。 2023年，至上電子73.96%的營收由中國內地和香港地區貢獻，儲存裝置貢獻了超1,000億新台幣的營收。

第8至10名，分別由RS Group plc ( 29.31億英鎊/ 36.57億美元) 、Restar Holdings ( 5 , 000億日元/ 35.73億美元)、益登科技( 1 , 071.95億新台幣/ 34.46億美元)獲得。

RS Group plc是歐時電子的母公司，它的總部位於英國倫敦，本排名中引用的29.31億英鎊營收源自該公司官網的分析師預估數據，由巴克萊銀行、貝倫貝格、花期集團、德意志銀行等13家投資機構的註冊分析師預估。
近期，來自日本的Restar Holdings透過整合集團管理，進一步擴大業務範圍，例如今年1月將合併子公司AIT Japan株式會社改名為Restar WPG Corporation，將全資子公司TSUZUKI EMBEDDED SOLUTIONS CO.更名為Restar Embedded Solutions Corporation；今年2月，Restar Holdings宣布收購迪睿合香港有限公司的股權，並與後者聯合成立新的合資公司，涉及半導體、化學材料及其他設備的銷售和行銷。
益登科技2023年的營收為1,071.95億新台幣，YoY%降低9.70%。該公司去年上半年歷經虧損，截至年底營運虧損為盈，全年稅後純度約為新台幣613萬元。該公司表示，AI應用興起帶來了新一波潛力商機，未來將持續開拓資料中心、通訊、智慧物聯網等市場。

TOP11-TOP20的營收集中在18至30億美元之間。
第11名的深圳華強實業(Shenzhen Huaqiang Industry)2023年營收205.94億人民幣(29.23億美元)，YoY%-13.98%，是中國本土TOP2經銷商；第12名的時捷集團(SASDragon)營收為223.71億港元(28.58億美元) ,YoY%-10.4%；兼松株式會社排第13名，它是一家來自日本的綜合商社，其電子/元器件部門2023年的營收未超過總營收的60%，本排名僅統計其電子/元件部門的營收－3,285.82億日圓(23.48億美元)，YoY%提升16.31%。
在第14至20名中，威健實業(Weikeng Group)及NewPower Worldwide的營收YoY%均為正成長，前者名次提升5名、後者名次提升4名，泰科源(Techtronics)、孚昇電子(Fusion Worldwide)、Ryosan、Smith、全科科技(Alltek Technology)業績均為負成長。
2023年TOP21-TOP50經銷商的營收金額在2.78至17.15億美元之間，低於2022年TOP21-TOP50的4.37至21.4億美元。主要由兩方面原因導致：一方面，2023年全球分銷商業績明顯下滑，TOP50分銷商中有7成為負增長；另一方面，非上市分銷商參與調查的積極性低，多家分銷商拒絕透露2023年營收。
在2023年的第21-50名中，維持營收正成長的經銷商有丸文株式會社(Marubun Corporation)、唯時信(Wisewheel Electronics)、新蕾電子(Sunray Electronics)、思諾信(Sinox Electronics )、豐藝電子(Promate Electronic)、英恆科技(Intron)、華信科(Huaxinke)、全芯科技(Asiacom Technology)、雅創電子(YCT Electronics)、潤欣科技(Fortune Techgroup)。其中，思諾信和英恆科技的營收YoY%都超過20%。
值得注意的是，菱洋電子(Ryoyo Electro)、英恆科技、雅創電子、潤欣科技、偉德國際(Vadas International)、火炬電子(Torch Electron)首次被錄入我們的全球TOP50，後四家是我們的中國本土分銷商TOP25的常客，前兩家是第一次出現在《國際電子商情》年度分銷商排名。
菱洋電子(第32名)的總部在日本東京，2024年4月1日，該公司與Ryosan(第18名)成立聯合控股公司Ryosan Ryoyo Holdings (HD)，或將推動日本半導體分銷市場競爭格局的變化；英恆科技是英飛凌在大中華區汽車板塊最大的經銷商，提供新能源、車身控制、安全及動力傳動系統的關鍵汽車電子零件解決方案，它95%以上的營收來自中國大陸地區。 2023年，該公司新能源汽車營收YoY%超過35%，智駕網聯業務營收YoY%大幅上升59%。
雅創電子(46名)2023年的營收YoY%雖有12.14%的提升，但是歸母淨利僅有5,326.25萬元，年減65.45%。主要受匯率波動導致毛利率較去年同期下降，存貨、應收帳款及無形資產提列減損金額大幅增加，公司的參股公司威雅利經營虧損等因素影響。
綜上所述，2023年全球TOP50經銷商營收延續了2022年的業績下滑態勢，且下滑程度的範圍更大、程度也更深：

2021-2023年期間，TOP50分銷商中營收負成長的企業增多－2023年負成長的經銷商高達70%，2022年負成長的經銷商為30%(集中在自大中華地區)，2021年僅有6%的分銷商為負成長；
排名第50名的經銷商營收數字下滑，2023年的第50名為2.78億美元，比2022年度的4.37億美元低36%，主要與匯率波動、經銷商營收下滑有關；
2023年下半年，消費電子市場開始回暖，儲存產品也迎來復甦，大中華區分銷商的業績開始好轉，致使全年營收跌幅收窄，業績好轉的趨勢延續到了今年上半年；
大多數歐美和日本經銷商還在下行期，截至2024年Q1業績並未明顯好轉，甚至還有愈發下行的態勢，業者寄希望於今年下半年全球半導體去庫存進度。

元件經銷市場佔有率進一步集中

世界半導體貿易統計協會(WSTS)預估：2023年全球半導體銷售額約5, 201億美元，較去年同期下滑9.4%。其中，僅歐洲地區呈現5.9%的成長，美洲地區下滑6.1%，亞太地區(不含日本)下滑14.4%，日本下滑2.0%。元件經銷商為上游原廠和下游製造商服務，分銷市場的整體表現固然也與上下游緊密相關。
全球TOP50分銷商的營收總額在2023年下降到1,752.54億美元，較之2022年的2,067.89億美元下降15.25%，比2021年的1,889.67億美元下降7.26%。前面我們也提到，排除匯率波動因素帶來的影響之外，包括貿澤電子、富昌電子、Digikey、TTI等體量較大的經銷商也拒絕透露營收，也一定程度影響了TOP50分銷商的營收總額，預估缺席經銷商去年的營收累計可能在100億-150億美元之間。綜合考慮到以上因素，2023年TOP50經銷商營收總額與2021年相差不大。
圖1 202 3年度全球TOP10經銷商營收佔TOP50經銷商總營收的百分比/幣種美元（前四名營收佔全球TOP50經銷商總營收的56. 72 %）
圖2：2020 - 2023年TOP 4、TOP10經銷商的營收佔比%資料來源：國際電子商情
再來看頭部分銷商營收佔TOP50分銷商總營收的百分比：雖然2023年全球分銷行情遇冷，許多分銷商的業績表現並不好，但是一些實現了全球佈局、產品更多元的分銷商的業績下滑程度相對緩和，這類分銷商的體量往往較大且具備良好的抗風險能力，這推動頭部分銷商的總營收佔比繼續加大(詳見圖1、2)。
2023年，全球TOP4的營收佔全球TOP50總營收的比例突破了55%，該數字在2022年為52.29%、在2021年為51.54%、在2020年僅為46.52%。此外，TOP10分銷商的業績總額佔比也在增大，在2023年達到了72.6%。這反映了元件分銷產業集中度加劇，分銷巨頭在產業中的地位進一步提高。
圖3 ：2021 -2023年全球經銷商TOP50營收YoY%分佈資料來源：國際電子商情
再觀察TOP50經銷商的年營收年增率：2021至2023年期間，營收YoY%負成長的企業逐漸增加(圖3)。 2023年的TOP50中，15家企業為正成長，主要來自亞太地區，其中沒有YoY%超過50%以上的經銷商，只有5家的YoY%達到雙位數成長。 2022年有4家的YoY%超過50%，2021年多達21家的YoY%超過50% (有7家的營收YoY%超過100%)。
2023年第50名的營收為2.87億美元，這項數據低於2022年和2021年的第50名，前面我們指出匯率波動和經銷商參與研究積極性，這或帶來100億-150億美元的缺口，但不影響「市場份額進向頭部分銷商集中」趨勢的判斷。

大中華區經銷市場率先迎來復甦

去年Q4和今年Q1，我們報道過上市分銷商的營收表現(採用2023年自然年數據)，當時部分上市分銷商暫未發布Q4季報，下表格補全了分銷商2023全年營收，還增加了2024年Q1的數據。
表2：2023全年及2024Q1營收及YoY%數據統計
SIA最新數據顯示：2024年Q1，中國半導體營收年增27.4%，北美營收年增26.3%，歐洲和日本分別收縮6.8%和9.3%。因此，在這兩個地區業務佔比較大的分銷商的業績會受影響。
我們曾指出“大中華區分銷商的業績正在好轉”，現如今這種好轉趨勢愈發明朗。 2024年Q1，大中華區的上市經銷商的營收YoY%成長強勁，甚至有兩家出現了100%以上的成長－至上電子和擎亞單季的YoY%分別為125.62%和101.7%。此外，豐藝電子2024年Q1營收YoY%為64.12%、文曄科技為60.4%，中電港和香農芯創單季的YoY%均超過40%。
但北美和日本上市經銷商的營收表現卻不一樣。從2023Q1至2024年Q1，艾睿電子、安富利、Macnica Holding、Ryosan、丸文株式會社的營收YoY%每況愈下，這與前述歐洲、日本半導體市場的持續收縮有關。雖然歐洲半導體市場在2023年呈正成長，但從Q3開始歐洲半導體分銷市場就出現了下滑，到2024年Q1下滑的態勢並未好轉。
圖4：安富利三大地區CY2023Q1-2024Q1季度營收YoY%
我們在圖4引用了2023年Q1至2024年Q1安富利在各地區的季度營收YoY%數據——從去年Q3開始，安富利在亞洲地區每季營收YoY%降幅就已經在收窄，不過直到今年Q1暫未實現正成長；EMEA地區每季的營收YoY%從去年Q2達到18.7%的峰值後一路下行，到2023年Q4進入負成長，今年Q1YoY%跌到-14.2%；美洲地區的每季營收YoY%從去年Q3開始負成長，到今年Q1跌至-18.2%。
安富利在各地區的市場表現，大致能反映這些地區的半導體市場變化。綜合全球多家分析機構對各地區半導體市場的追踪，以及跨國半導體分銷商每季度營收數據的觀察，我們大致能看出，亞洲地區(主要是大中華區)的分銷市場有回暖，但這種回暖趨勢會持續多久、回暖程度如何？仍待進一步觀察。
“大中華區分銷市場率先迎來復甦”，基於這一結論我們可大膽預測，推動分銷商2024年業績正增長的關鍵因素就在大中華區。 2023年，艾睿電子331.07億美元的營收中，僅28.36%的營收由亞太地區貢獻，該比例小於EMEA和美洲地區的營收佔比，若大中華分銷市場這波復甦足夠強勁，2024年該公司亞太區營收佔比將重返高位。
表3：2023年度亞太分銷商TOP7V.S. 歐美分銷商TOP7 資料來源：國際電子商情

小結：2024年繼續期待儲存和AI資料中心

放眼全球半導體市場，如今除了個別產業已進入上升期之外，其他許多產業仍在面臨庫存積壓問題，汽車電子、工業電子還在去庫存，消費電子去庫存在今年Q2基本結束。
在需求方面，儲存和AI應用對經銷商營收的推動效果最為明顯。今年Q1儲存需求端迎來全面復甦，強力推動儲存業務佔比大的分銷商業績效成長，例如至上電子的強勢代理商產品線來自三星，該公司Q1營收年增125.62%；AI也在推動資料中心應用的需求，文曄科技去年憑藉ASIC銷售額激增維持了全年營收的正增長，今年Q1的營收YoY% 提升60.4%，達到1,926.51億新台幣，其中ASIC貢獻了620.78億新台幣的銷售額，數據及伺服器產品應用的營收比重僅一季就提升了12%，達到40.8%。再加上，文曄科技在今年4月完成了對富昌電子的併購，合併後公司的年營收可望超越大聯大。
不容忽視的是，萬眾期待的AI下沉到邊緣端/終端，還暫未引爆大批量的元件需求，這類新興應用形成大批量訂單還需要一定的時間，業者更傾向於認為最快會在2025年，期待各家半導體分銷企業的表現。